西南证券股份有限公司邰桂龙,杨云杰近期对蜀谈装备（300540）进行商讨并发布了商讨推崇《LNG及空分装备领军者，气体运营盛开成漫空间》，初次障翳蜀谈装备予以买入评级，方针价22.75元。

　　蜀谈装备

　　投资重心

　　保举逻辑：1)深冷装备：LNG及液体空分安装越过者，连接受益于行业高景气。2)氢能业务：公司制氢-加氢-储氢全障翳，依托蜀谈集团产业资源，积极探索布局氢能多元化诳骗。3)气体运营：依托在自然气、液体空分的深冷本事上风，积极拓展气体投资运营，自主设立口头不绝落地。

　　 LNG及液体空分安装越过者，连接受益于行业高景气。把柄国度动力局，2024年我国自然气产量2464亿立方米，商量八年增产百亿立方米，中国自然气表不雅破钞量4260.5亿立方米，同比增长8%。把柄中国通用机械工业协会，2023年，中国空分开导市集限制为416亿元，把柄中商产业商讨院预测，2025年市集限制有望达到533亿元，行业限制连接增长。公司是国内最早插足自然气液化及液体空分产业并掌捏该畛域环节本事的企业之一，具备日料理1000万方自然气(煤层气、焦炉煤气)液化安装、日产量1000吨液体空分安装的假想和制造才智。行业景气配景下，公司有望连接受益。

　　国内氢能行业发展速即，公司氢能畛域多所在布局。2024年，中国氢能全年产量为3815万吨，同比增长3.5%。跟着国内燃料电板汽车产业发展加快，一样政策落拓援手，各地加氢站设立连接增长。限度2025年8月，已建成加氢站563座，其中在运营411座。按照2030年前建成1000座加氢站诡计，2030年前新加多氢站对应开导空间约为67.5亿元。公司氢能本事储备完善，制氢-加氢-储氢全障翳。2025年7月，公司与丰田汽车诞生联合公司，插足氢燃料电板畛域。依托蜀谈集团产业资源，公司积极探索布局氢能多元化诳骗。

　　积极开展政策转型，气体运营盛开成漫空间。2023年、2024年及2025年上半年，公司气体及自然运谈贸易务收入差别为276、1246、980万元，收入限制已毕高速增长。公司解任气体巨头发展模式，积极布局气体运营目的，深度挖掘产业并购和口头投资契机，通过本钱运作收购分娩才智强、发展后劲大、探究风险小的空分气体运营公司，落拓挖掘落地气体直投口头契机，已毕气体业务限制化运作。

　　盈利预测与投资提出。预测公司2025-2027年归母净利润差别为0.8、0.9、1.1亿元，对应面前股价PE差别为53、45、38倍，往日三年归母净利润复合增速为16%。公司是国内深冷本事领军企业，同期是蜀谈集团氢能产业发展牵头单元，依托集团配景及资源，深冷业务、氢能业务、气体运营等多元业务有望快速拓展，予以公司2025年65倍方针PE，对应方针价22.75元，初次障翳，予以“买入”评级。

　　风险领导：行业竞争加重、新业务拓展不足预期、下流需求不足预期等风险。

　　最新盈利预测明细如下：